和记娱乐h197怡情博娱:兴业银行首席经济学家鲁政

  面对春节后的股票市场,圈里一些朋友有些不淡定了:有担心市场要下跌的,有呼吁延期开市的……

  凡此种种,其实都是没弄清楚:我们到底在投资什么?是在投资于股价的今天涨、明天跌呢,还是投资于经济与企业的趋势呢?

  如果是前者,那么,股市就无牛熊之分了;而实际上,由于你不可能猜准每一天的涨跌,因而,从长一些的时间来看,鲜有投资者能够从前者赚到钱。现实当中真正能够赚到钱的,是投资于后者,即投资于经济和企业发展趋势的人。

  如果是这样,那么,我们就应该继续追问:此次新型冠状病毒肺炎疫情的冲击,到底会是短期的,还是长期的?

  疫情冲击通常是短暂的。根据2003年“非典”期间的经验,受疫情影响最大的是交通运输业、批发零售业、住宿餐饮业三大行业,但基本上这些行业在疫情解除后1个月至3个月之后,就会迅速恢复。

  同时,考虑到这几年我国经济结构和居民消费方式的变化,目前这三大行业在我国经济总量中的占比已较“非典”时有所下降。因而,此次疫情对经济的相对冲击,会比“非典”那时低一些。

  国际金融市场的经验也显示,疫情带来的冲击难以持久。笔者考察了世界卫生组织(WHO)实行“国际关注的突发公共卫生事件”(简称PHEIC)评估制度以来,四次PHEIC传到美国(包括之前的“非典”,但不含此次疫情,WHO共有六次可以视为PHEIC,但有两次没有传到美国)后的美股反应,结果发现:有的几乎对市场没有影响(比如2016年的巴西扎卡病毒),有的则是市场在5个交易日之后即恢复到高于之前(比如2009年的H1N1病毒)的水平,对于“非典”则是在12个交易日之后市场即得到恢复,最长的不超过20个交易日(2014年埃博拉病毒)。

  如果我们确认,市场的长期走势并不因短期冲击而改变,那么,倘若市场果真出现调整,那么,此时就应该是“别人恐惧我贪婪”的长期投资“好买点”。

  其实,对比当时对于“非典”的反应,此次我国和全球的反应更为迅速。“非典”自2003年1月国家疾控中心确认首例病例后,2003年4月展开全国范围内公开防治;此次疫情在2019年12月确认首例后,2020年1月即展开了全国范围内的公开防治。更迅速的行动预计也会使得疫情冲击更短暂。

  此外,政策准备亦充分。面对疫情,虽然诸多省市延长春节假期到2月9日,但我国A股市场仍决定于2月3日如期开市。由此折射出政策当局对于我国经济和市场韧性的充分信心。其实,面对疫情所可能造成的影响,政策当局已经做了充分的准备。

  2月1日,中国人民银行、财政部、银保监会等五部委联合发布的《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》(银发〔2020〕29号),对于疫情可能给企业、投资人、金融机构、交易清算系统等造成的影响,做出了全面部署。

  中国人民银行表示,将保持充足流动性,引导金融机构加大信贷投放支持实体经济,促进货币信贷合理增长。人民银行将向主要全国性银行和湖北等重点省(市、区)的部分地方法人银行提供总计3000亿元低成本专项再贷款资金,要求获得再贷款资金的银行向应对疫情的重要医用、生活物质、生产企业提供优惠利率的信贷支持。

  根据这一政策部署,2月3日人民银行将开展1.2万亿元的流动性投放,当期超量投放,比去年同期多9000亿元。

  银保监会表示,对受疫情影响严重的企业到期还款困难的,可予以展期或续贷;对到2020年底确实难以完成处置的,允许适当延长过渡期;对偿付能力充足率较高、资产负债匹配情况较好的保险公司,允许其在现有30%上限的基础上适当提高权益类资产的投资比例。

  上述前瞻性的政策措施,预计会对市场起到有效的支撑作用。(作者鲁政委 系兴业银行首席经济学家)

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